《战胜一切市场的人》｜普通人的投资之道。
从拉斯维加斯到华尔街
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核心书摘
《战胜一切市场的人》讲述了爱德华·索普在半个世纪前就找到了击败赌场的秘诀，还触类旁通地把这些技巧成功地运用到了一个更大的赌场——华尔街金融投资市场之中，并取得了世界级的投资收益。而且用清晰简单的语言分享了自己在赌场和市场这两大领域的激动人心的冒险之旅，并分享了他击败庄家、战胜市场的秘诀，比如盯住“5”和“A”两张牌，就能决胜21点；而“凯利公式”“科学预测”和“价格锚点”则是战胜市场的最重要的投资策略。索普也用自己的传奇经历总结出一条人生的成功法则，那就是：你需要有强大的自学能力、独立思考的能力，然后对基本的金融经济知识有所了解，对投资市场和人生当中的风险、回报和不确定性有清晰的认识，你就能够打败大多数人，成为让人羡慕的少数人生赢家之一。
关于作者
爱德华•索普是世界级的21点玩家和投资者之一，他所经营的对冲基金在他29年的职业生涯中从未有一年亏损。他也是畅销书《击败庄家》的作者，这本书一度颠覆了21点游戏的规则，而他与希恩.T.卡索夫合著的续作《战胜市场》则影响了全球证券市场。
本书鲜知
学什么？普通人的投资之道
索普总结自己能够长期获得超过平均收益的投资方法时说，所有方法的核心就是：如何进行风险管理。对于普通投资者来讲更是如此，了解并利用好凯利公式，做好风险管理是尤为重要的。凯利公式即下注比例=胜率/赔率，实际上就是概率计算的问题，它的好处在于：一是在长期中能获得最高的复利增长率；二是永远不会输掉全部本金。但也有两条重要的提示：第一，根据胜率和赔率下注，胜率越大，风险越小，赌注越大；第二，除非有100%的胜率，别压上你的全部资产。
你还会发现
· 如何战胜庄家；
· 如何通过计算和数学思维战胜市场；
· 从索普身上学普通投资者投资之道。
一、如何发现赌场和庄家战无不胜的秘密并击败他们
自赌场诞生之日起，江湖上就流传着一个心照不宣的定理：没有人能够赢过庄家。我们的作者爱德华·索普打破了这一亘古不变的真理，他不仅利用自己的天赋和孜孜不倦的研究精神打破了赌场中关于21点庄家永远占优势的局面，还将这一发现公布于众，写了一本叫做《战胜庄家》的书，一度风靡60年代的美国。
爱德华·索普出生于1932年。在幼年时，他就显示出过人的天赋，虽然他3岁才开始说话，但是他刚学会说话，就能说出完整的句子；索普5岁的时候，就已经达到10岁儿童的阅读水平，并学会了任意数字的四则运算；他上小学时连续跳了两个年级；9岁时就研究各个国家的地图和介绍；11岁进入初中；13岁进入高中，并研究炸药，自学了大学化学；17岁进入加州大学伯克利分校；21岁成为哥伦比亚大学物理学博士研究生，之后又完成了数学博士论文。
1953年的夏天，21岁的索普受同学的刺激，开始思考如何战胜赌场。索普一向认为，最有把握的致富方法就是只在自己赢面大的事情上下注。他决心通过数理统计和赌博策略研究，寻找战胜赌场的方法。
通过分析，索普参悟了投资和赌博中最核心的问题：概率和频率。概率是第一要素，只有概率高于50%，才有玩这个游戏的意义，在高概率的同时，结合高频率，那就是一台赚钱机器。
于是，索普决定从快速计算最佳策略的胜率入手，分析赌场的规则，他坚信，只要在对自己有利的时候多下注，对自己不利时少下注，在胜率明显时敢于下足够的赌注，就可以一直把优势保持到结束。
在这期间，索普看到了一篇论文，论文的内容是计算21点扑克游戏的最佳策略，作者是罗杰·鲍德温，他要来了鲍德温的全部计算原稿，通过手算，得出了“最佳”下注策略，但是很遗憾，第一次试水他输得很惨。
后来，索普利用自己在MIT（麻省理工）当老师的便利，自学了FORTRAN语言，使用学校里的IBM电脑进行计算，改进了鲍德温的论文，研究出了21点的制胜秘诀，还写了一篇论文准备介绍他的秘诀，为了稳妥起见，他还找了传奇数字家、信息论创始人克劳德·艾尔伍德·香农为他的论文把关，香农建议他把论文名字确定为《财富公式：二十一点的有利策略》，在论文里，索普详细介绍了在21点游戏中计算获胜几率的方法。
但现实的问题是，在赌场里是不会有赌徒等你用计算机算好了结果之后再下注的，如何把自己研究出来的东西运用到赌场的实际下注中，索普发明了一个简单的算牌方式，这就是著名的高低法。
具体的做法是给不同类型的牌计分。如果玩家手上有小面额的2到6，那就给自己加1分；如果手上出现大面额的10到A，就给自己减1分；如果出现了中性的7到9，就不算分数。玩家可通过快速计算这几个分数之和来确保自己的胜率。
根据索普的计算，如果你能确保每次下注时，你都有2%的优势，那么你每局就应该用本金的2%来下注，简单说就是先用自己研究出来的公式计算胜率，“胜算大的时候多下注，胜算小的时候少下注”，到这里，这位天才的数学家，终于破解了21点的密秘。
索普带着自己的研究成果到拉斯维加斯小试牛刀，果然战无不胜，在确认了自己的研究有效性后，索普在1962年出版了他的新书《战胜庄家》，书一出版就迅速登上了《纽约时报》的畅销书排行榜，成为赌徒们的葵花宝典，争相抢购。由于索普的方法实在太好用了，所以赌徒们像潮水般涌入拉斯维加斯，赌场一度损失惨重，无计可施之下，甚至有人提议暗杀索普以永绝后患。但是，赌场最后还是决定以文明的方式解决问题，他们改变了21点的一些规则，让庄家重掌优势和主动权。
二、如何通过计算和数学思维战胜市场
在赌场上验证了自己的结论和理念之后，索普却没有从此沉迷于赌场不可自拔，而是将自己的兴趣转向了金融市场。因为在索普看来，赌博只是简化版的投资，因为两者有惊人的相似性：它们都可以用数学、概率和计算机进行分析，都需要资产管理，都需要谨慎地平衡风险和收益。在索普看来，成功的投资心态同样适用于赌博，优秀的投资人往往也是最厉害的赌徒。于是，在1965年，爱德华·索普这位数学天才从小小的赌桌，走进了华尔街这个世界上最大的赌场，开始了他新的传奇。
索普来到华尔街最先盯上的领域就是“股票权证的定价”。在当时，权证的交易量很小，买卖的都是投机商，权证的价值研究也没有人关注，索普敏锐地发现了这个机会。于是他找到了一位长期研究权证的金融学教授，希恩•卡索夫，两个人一起研究出了一种叫“科学股票市场系统”的量化投资策略，这个听上去就很“科学”的系统能够给可转换债券定价，你可以简单理解为它可以预测未来权证背后的股票价格走向。
索普的科学股票市场系统并不能准确预测某只股票是涨是跌，但是却可以知道股票涨跌1%、5%或者10%的概率分别有多大，根据这个概率，你就能知道购买期权有多少可能会赚钱，并因此获利。索普和卡索夫用这种预测方法把股票市场上的权证都投资了一遍，结果是大赚特赚了一笔。于是，在1967年，他们又把这个研究成果成了书——《战胜市场：一个科学的股票市场系统》，这可以算是量化投资的开山之作，这本书一出版，很快又成了投资界人手一本的葵花宝典。索普本人也被再次捧上了神坛。
1968年，爱德华·索普认识了巴菲特。他们俩人都非常认同本杰明·格雷厄姆提出的价值投资理论，虽然他们在投资方式有所不同。但俩人性别相近，爱好相似，并且都坚决反对“有效市场假说”理论。
“有效市场假说”理论认为，在法律健全、功能良好、透明度高、竞争充分的股票市场，一切有价值的信息已经及时、准确、充分地反映在股价走势当中，其中包括企业当前和未来的价值，除非存在市场操纵，否则投资者不可能通过分析以往价格获得高于市场平均水平的超额利润。索普认为“有效市场假说”实际上只是一系列美好的愿望，永远无法成为现实。索普在书中说：“我们从不过问市场是不是有效，而是问市场在什么程度、什么方面无效，或者我们应该怎样利用这一点。”
后来，在1975年，索普又与人合作，创立了普林斯顿-纽波特合伙公司，主要从事可转换证券的对冲交易，涉及权证、期权、可转债、优先股和其他流通的衍生证券，在公司经营过程中将对冲基金发展到了前所未有的极致。作为第一代量化投资者，爱德华·索普运用的研究方法和操盘策略在很大程度上改变了华尔街的格局。
爱德华·索普在书中回忆说，他在1970年时就推导出了期权定价公式，并根据这个公式进行证券交易。但是他没有把它公布于众，而是埋头默默赚钱。此后不久，经济学家费希尔•布莱克和迈伦·斯科尔斯就提出了金融学历史上最著名的“Black-Scholes期权定价模型”，这个模型正是从索普的著作《战胜市场》中拓展出来的，再后来，麻省理工教授罗伯特·默顿采用随机微积分将“Black-Scholes期权定价模型”的公式做了进一步完善，他和斯科尔斯共同获得了1997年的诺贝尔经济学奖。
虽然与诺奖失之交臂，但在之后的20多年时间里，爱德华·索普运用数学公式、经济模型以及计算机来量化各类投资问题，专职从事中性对冲交易，成为华尔街量化交易对冲基金的鼻祖，被投资界尊称为“宽客之父”。无论市场如何变化，索普的业绩始终保持着稳定的高收益，20年里没有一年出现回撤，且年化收益率平均超过15%！哪怕是在标普指数大跌15.2%和27.1%的1973年和1974年，索普的中性对冲基金也仍旧获得了6.5%和9%的回报，丝毫不受市场跌幅的影响。
三、作为普通投资者，我们可以从索普身上学到什么
索普总结自己能够长期获得超过平均收益的投资方法时说，所有方法的核心就是：如何进行风险管理。
虽然索普通过数据分析赚过很多钱，但他也有过爆仓的经历，在20世纪60年代的时候，索普在一次白银投资中，先赚后亏，因为没有及时抽身，最后把投入的资金全部亏光。从那之后，他始终把风险管理当作最重要的事。
在共同完善21点赌博策略时，索普经过香农的提醒，了解到了凯利公式。凯利公式的发现者是物理学家约翰·凯利，并以他的名字命名。按照凯利公式来确定下注比例，即下注比例=胜率/赔率，其中胜率是你能比庄家多的优势，赔率是每1块钱的预期收益。
按照这个方式下注有两个好处：一是在长期中能获得最高的复利增长率；二是永远不会输掉全部本金。
这个公式告诉我们，要通过选择最佳投注比例，才能长期获得最高盈利。回到前面提到的例子中，硬币抛出正反面的概率都是50%，所以胜率是0.5，而赔率=2元盈利÷1元亏损，赔率就是2，代入公式，得到的答案是0.5/2×100%= 25%，也说是说，拿出资金的25%来进行下注，才能使赌局收益最大化。在生活中，概率和赔率不可能绝对准确，而且在投资中，投资者天生有过度乐观，会高估胜率的倾向，索普的建议是，保守一些，用算出结果更小的比例去下注。具体来说，有两条重要的提示：
第一，根据胜率和赔率下注，胜率越大，风险越小，赌注越大；
第二，除非有100%的胜率，别全部压上你的资产。
不仅索普应用了这一原则，就连股神巴菲特、股神搭档查理·芒格等人都明确表示自己在风险管理中，使用到了凯利公式。
凯利公式的背后，实际上就是概率计算的问题。
总结
以上就是《战胜一切市场的人》这本书的主要内容。
在书中，传奇的金融天才索普用清晰简单的语言分享了自己的成长经历，以及在赌场和市场这两大领域激动人心的冒险之旅。他用自己的毕生经验总结出了击败庄家、战胜市场的秘诀。
在书中，索普总结出了一条人生的成功法则，那就是：你需要有强大的自学能力、独立思考的能力，然后对基本的金融经济知识有所了解，对投资市场和人生当中的风险、回报和不确定性有清晰的认识，你就能够打败大多数人，成为让人羡慕的少数人生赢家之一。
不因众人的认同就放弃自己的思考，不因事物太复杂就放弃自己的好奇心，不因事物不确定就选择听之任之服从于上天的运气，当不了解一件事情时不强制给自己一个想法而是勇敢地承认和保持不可知的态度，这就是索普教给我们最朴素的人生哲理。（编辑：洛丽亚）
此为本书书稿的删减版，更多详细内容请听完整音频。
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